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油价拖累下CPI、PPI均显著回落,19年猪肉价格涨幅预计持续扩大——2018年12月通胀数据点评

  • 日期:2019-01-11 19:28:38
  • 来源:互联网
  • 编辑:小狐
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油价拖累下CPI、PPI均显著回落,19年猪肉价格涨幅预计持续扩大—2018年12月通胀数据点评

12月CPI同比1.9%,较11月回落0.3个百分点,符合我们预期。PPI同比则大降1.8个百分点至0.9%。其中,油价环比进一步大跌是CPI、PPI下行的主要拖累。而纵观19年CPI各个部分,多数分项或低位徘徊,唯猪肉价格涨幅预计持续扩大,存一定不确定性。

1食品:整体平稳;但鲜菜涨幅略低,对冲猪价超季节性上涨,后者或持续19年全年。

食品环比1.1%,同比2.5%,基本符合季节性特征。但结构上来看,由暂时性天气偏暖导致的鲜菜(3.7%)环比涨幅明显弱于季节性,对冲了猪肉(环比0.7%)涨幅的连续走强。猪瘟疫情仍在持续发酵,短期内直接扑杀、限制调运对总供给影响有限,却已带来连续数月的猪价涨幅高于季节性;而根据猪肉供给周期,19年下半年供给减少将更为明显,因而预计猪肉价格持续超季节性上涨将持续19年全年,预计推升19年食品同比。

2工业制成品:油价大跌带动成品油和工业制成品回落。

我们将消费品拆分为食品、工业制成品两类。其中工业制成品12月环比-0.5%,延续上月环比下跌,主因11月油价大跌继续体现于交通工具用燃料环比(-9.9%)之中。12月油价继续下跌但跌幅有所收窄,1月以来又有所反弹,预计对1月工业制成品CPI环拖累将显著缓解。但展望19年,当前油价再度回到页岩油成本线之上,预计美国原油产量仍将持续增长,加之全球需求增长放缓,预计仅靠OPEC国家减产仍难大幅推升油价。

3服务:租房市场供给充足,医疗服务持续偏低,服务涨幅整体平稳偏弱。

12月服务环比涨幅为零,同比与11月持平于2.1%,持续弱于季节性。结构来看,租房市场供给充足,租赁房房租(0%)环比连续4个月略低于季节均值;自17Q4地方医疗卫生体制改革基本完成以来,医疗服务环比(12月为0.1%)持续显著低于往年同期。而旅游(-0.3%)略强于季节性,或受元旦旅游出行高峰带动。19年服务价格预计维持平稳。

4PPI同比大幅回落至0.9%,石油化工和煤炭冶金产业链均显著走弱。

12月PPI环比下跌达-1%,跌幅较11月大幅扩大0.8个百分点,同比大降1.8个百分点至0.9%,回落幅度超出我们预期。其中生产资料环跌-1.3%、生活资料环比持平。影响PPI的两条价格主线中,石油化工产业链整体跌幅扩大,石油和天然气开采(-12.9%)石油加工(-7.6%)化学原料与制品(-1.9%)环比跌幅均加深,体现11-12月原油价格再度急跌的滞后传导影响。煤炭冶金产业链环比普遍走弱,煤炭开采和洗选(0%)非金属矿物制品(0.9%)黑色金属冶炼(-4.3%)环比较前月均明显走弱。

5预计19年油价低位徘徊、增值税结构性减税令工业品涨幅走低、下半年食品环比走高,全年CPI同比2.0%左右。由于供给相对充足、需求相对偏弱,PPI同比中枢预计大降至1.0%以下。

展望19Q1,19年春节日期较18年有所提前,预计CPI同比1月略反弹至2.0%-2.1%,2月略低至1.7%-1.8%,而PPI同比再度小幅下行。展望19年全年,CPI预计呈结构性变化,油价预计低位徘徊、可能推出的增值税减税或令工业品价格走低;而猪价同比或全年持续走高;考虑基数后,预计19年CPI高点在3-4月,约2.3%-2.4%,下半年则快速下行至1.6%左右,全年均值预计约1.9%。PPI方面,油价缺乏大幅上行动力,限产放松、基建地产投资需求增长有限或令工业品价格延续潜在下行趋势。小幅下修19年PPI同比中枢从1%降至0.3%-0.7%,带动企业利润由上游向中下游转移。

12月CPI同比1.9%,较11月回落0.3个百分点,同比和各分项均符合我们的预期。PPI同比则大幅回落1.8个百分点至0.9%。综合来看,油价环比进一步大跌是CPI、PPI下行的主要拖累,而纵观CPI各个部分,19年多数分项或持续低位徘徊,惟猪肉价格涨幅预计持续扩大,可能成为19年通胀中有一定不确定性的因素。

1食品:环比1.1%同比2.5%整体表现平稳;但结构上鲜菜涨幅略低,对冲猪价持续超季节性上涨,后者可能持续19年全年。

食品环比1.1%,同比2.5%,基本符合季节性特征。但结构上来看,由暂时性天气偏暖导致的鲜菜(3.7%)环比涨幅明显弱于季节性,对冲了猪肉(环比0.7%)涨幅的连续走强。猪瘟疫情仍在持续发酵,短期内直接扑杀、限制调运对总供给影响有限,却已带来连续数月的猪价涨幅高于季节性;而根据猪肉供给周期,19年下半年供给减少将更为明显,因而预计猪肉价格持续超季节性上涨将持续19年全年,预计推升19年食品同比。

油价拖累下CPI、PPI均显著回落,19年猪肉价格涨幅预计持续扩大——2018年12月通胀数据点评(图1)

2工业制成品:油价进一步大跌,同时带动成品油和工业制成品回落,预计未来数月油价仍整体低位震荡。

我们将消费品拆分为食品、工业制成品两类。其中工业制成品12月环比-0.5%,延续上月环比下跌,主因11月油价大跌继续体现于交通工具用燃料环比(-9.9%)之中,该项跌幅较11月扩大5个百分点。12月油价继续下跌但跌幅有所收窄,1月以来又有所反弹,预计对1月工业制成品CPI环拖累将显著缓解。但展望19年,当前油价再度回到页岩油成本线之上,预计美国原油产量仍将持续增长,加之全球需求增长放缓,19年预计仅靠OPEC国家减产仍难大幅推升油价。

油价拖累下CPI、PPI均显著回落,19年猪肉价格涨幅预计持续扩大——2018年12月通胀数据点评(图2)

3服务:租房市场供给充足,医疗服务持续偏低,服务涨幅整体平稳略低于季节性,19年未见潜在上行因素。

12月服务环比涨幅为零,同比与11月持平于2.1%,持续弱于季节性。结构来看,租房市场供给充足,租赁房房租(0%)环比连续4个月略低于季节均值;自17Q4地方医疗卫生体制改革基本完成以来,医疗服务环比(0.1%)持续显著低于往年同期。而旅游(-0.3%)略强于季节性,或受元旦旅游出行高峰带动。服务价格整体维持平稳偏弱。展望19年,主要分项均未见潜在的上行压力,预计保持平稳。

油价拖累下CPI、PPI均显著回落,19年猪肉价格涨幅预计持续扩大——2018年12月通胀数据点评(图3)

4PPI同比大幅回落至0.9%,石油化工和煤炭冶金产业链均显著走弱。

12月PPI环比下跌达-1%,跌幅较11月大幅扩大0.8个百分点,同比大降1.8个百分点至0.9%,回落幅度超出我们预期。其中生产资料环跌-1.3%、生活资料环比持平。影响PPI的两条价格主线中,石油化工产业链整体跌幅扩大,石油和天然气开采(-12.9%)石油加工(-7.6%)化学原料与制品(-1.9%)环比跌幅均加深,体现11-12月原油价格再度急跌的滞后传导影响。煤炭冶金产业链环比普遍走弱,煤炭开采和洗选(0%)非金属矿物制品(0.9%)黑色金属冶炼(-4.3%)环比较前月均明显走弱,并且程度较我们预期水平更大。

油价拖累下CPI、PPI均显著回落,19年猪肉价格涨幅预计持续扩大——2018年12月通胀数据点评(图4)

5预计19年油价低位徘徊、增值税结构性减税令工业品涨幅走低、下半年食品环比走高,全年CPI同比均值2.0%左右。由于供给相对充足、需求相对偏弱,PPI同比中枢预计大降至1.0%以下。

展望19Q1,19年春节日期较18年有所提前,预计CPI同比读数1月或略反弹至2.0%-2.1%,2月CPI略低至1.7%-1.8%;工业品价格预计维持震荡,PPI同比再度小幅下行。

展望19年,CPI预计呈结构性变化,油价预计低位徘徊、可能于上半年推出的倾向于制造业的增值税减税或令制成品价格涨幅走低;而猪肉价格同比可能在19年全年持续走高;同时考虑基数影响,预计19年CPI高点在3-4月,约2.3%-2.4%,下半年则快速下行至1.6%左右,全年均值预计约1.9%。PPI方面,油价缺乏大幅上行动力,限产放松、基建地产投资需求增长有限或令工业品价格延续潜在下行趋势。小幅下修19年PPI同比中枢从1%降至0.3%-0.7%,带动企业利润由上游向中下转移。

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本文相关词条概念解析:

油价

世界能源市场对政治体制兴趣不大,他们关注的是稳定、稳定、再稳定。显然在这方面,石油商人和经纪人们与对中东局势感到兴奋的西方舆论截然不同。以全球情况看油价与收入的比率可能更准确地描述消费者的承压现状,比油价高低这样一个绝对值更有说服力。全球原油供给中断担忧情绪加剧。目前推动石油价格的有两点:当前局势和未来预期。按照国内成品油定价机制“十个工作日一调”原则,国内油价在2015年1月26日再次迎来调价窗口,预计本次汽柴油下调幅度为360元/吨左右,折合每升约降0.26-0.30元。这是成品油调价史上首次“十三连跌”。

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网友评论

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抱抱MOMO
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目前的市场行情对养猪人来说是难熬的,但如果能坚持挺过去,相信后面会有不错的回报
2019-03-13 07:33 8
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猪肉价格达到6元了吗?你怎么看?
2019-03-12 12:39 29
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为什么现在有的普通青菜的价格会赶上猪肉的价格?
2019-03-20 12:39 26
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这些和油价的走势都有非常紧密而直接的联系
2019-03-14 04:24 38

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